苏州湘园新质料股份有限公司（以下简称“湘园新材”）是一家从事聚氨酯扩链剂研发、临盆和销售的改进驱动型企业，紧要产品为 MOCA 和新型聚氨酯扩链剂等出色化工产品。日前，湘园新材密友所创业板IPO首发获经过。
这是湘园新材第二次冲刺IPO。此前公司曾于2020年初度申请IPO，2020年11月被知心所问询，问询函中提及公司招股书音信表露缺乏楷模等多个标题。2021年1月，证券业协会机关首发企业消歇流露质量抽查第二十八次抽签，湘园新材也被插足现场抽查名单中，之后不到一个月，湘园新材采用自愿撤回IPO申请。又经过一年多工夫的筹备，湘园新材第二次IPO到底如愿过会，但他们察觉，公司身上照样保全不少标题值得体贴。
此次IPO，湘园新材准备募资2.8亿元，区分用于辨别用于年产7500吨3，3‘-二氯-4，4’-二氨基二苯基甲烷、2000吨聚天门冬氨酸酯产品及年副产36吨苯胺类焦油、10541.98吨财富盐扩筑项目、聚氨酯扩链剂研发主旨项目、企业音尘化及安静编制创始项目、总部运营大旨及营销劳动搜集创造项目。
募投项目创办完了后，公司将加添7,500吨OCA年产能、7,500吨MOCA年产能；新修聚天门冬氨酸酯车间，形成年产2,000吨聚天门冬氨酸酯产能。
然而，服从湘园新材显现，尽量汇报期内公司MOCA产品的产能诳骗率均高出90%，但740M、HQEE产品的产能捉弄率却极低。公司现有740M产能年产500吨、HQEE年产2000吨，报告期内，740M产能捉弄率区别为12.65%、14.38%、13.57%，HQEE产能戏弄率划分仅为3.02%、6.2%、24.97%。
不只如斯，2020岁晚，公司还因个别新型扩链剂产品生产线闲置，导致固定产业发作减值。其它，公司目今并无聚天门冬氨酸酯的产能，也没有贩卖和在手订单。
湘园新材在产能诈欺率卑俗、私人新增产能无销售和订单扶助的景遇下仍然揣度募资大幅扩产，新增产能异日是否可以消化，简略值得担心。
另一方面，湘园新材滚动物业中货币本钱占比在80%以上，2022年期末账上货币资金达3.36亿元。从现金流情况来看，能够看到公司投资勾当的现金流沉要为购置、赎回理家当品及收取理财富品收益造成，每年购买理财富品的资本均超出1亿元，2020年亲昵2亿元。由此看来，湘园新材貌似并不不足流动资金，这也尤其令人嫌疑募投估计打算的关理性。
期间，湘园新材主生意务毛利率辨别为50.64%、35.04%和34.39%，持续大幅降下，净利润也随之鲜明下降。报告期内，公司MOCA产品收入占比在80%管制，公司显示，毛利率大幅降下浸要系重要产品MOCA的要紧原质料邻硝采购价格涨幅较大，使得单位原原料成本大幅培养。
从营收陷坑上来看，湘园新材的收入对待单一产品生存较大仰赖。同时，原材料价值的波动对公司红利保全较大劝化，也必然程度反响出公司不敷议价智力，难以连结事迹巩固增进。
另一方面，湘园新材却在事迹降至最低的2021年实行了现金分红5082万元，占夙昔净利润比例76.78%。公司在功绩不绝下滑时反而大额分红，难免也令人思疑实控人是否预备先掏空公司资金后再上市融资圈钱。
招股书披露透露，湘园新材临蓐的OCA产品属于《境况珍爱综闭名录（2021年版）》法则的“高情状告急”产品。报告期内，OCA产品贩卖金额区分为1,168.22万元、893.80万元、1,881.71万元、1,278.59万元。
湘园新材显露，OCA算作MOCA临盆的主旨体和告急的医药化工质料，是公司浸要生意的有益积蓄，异日每年OCA收入占比限定在5%以下，亦不会对财务业绩带来庞大晦气感染。
值得细心的是，据悍然音尘大白，湘园新材上游重要提供商近期也均屡次受到行政强制实践以及环保方面的执掌。
1）公司2021-2022年第二大需要商安徽东至广信农化有限公司，2021年因未依时实行法院负担于遭到法院强制奉行2,174,585元，且因废气排放浓度超准绳步伐限值被罚款20.00万元。2020年该企业曾经因废气排放超标、违规处置固体珍宝而被措置款30万元和12万元。
2）公司2022年第五大供应商江苏海兴化工有限公司，2023年因违反安静临蓐原则和排污容许证原则而被连续经管，并且则2019年以来屡次被法院抑遏实施。
3）公司2020年第五大供应商新浦化学（泰兴）有限公司，2021年因违规排放废气而被处5.4万元罚款。
湘园新材上游紧要提供商连年频繁遭法院压榨践诺，不但供应商的规划状况和诚信境况值得忧伤，近年受到环保相闭执掌较多，约略意味着干系工业链的环保羁系也在络续巩固。湘园新材体现，后续仍计较络续临盆“高境况危殆”产品OCA，这可以也将给公司继续带来环保计谋方面的不决策紧急。
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