本相化工行业周报：库存周期感化化工企业盈利将好转 国外事故催化农化景气有望回升

　　库存周期由“积极去库”转向“被动去库”，化工企业红利有望逐渐矫正。刻下全班人国处于自2009 年下半年以来的第四轮库存周期的尾声阶段，动手由“积极去库存”阶段转向“被动去库存”阶段。2022 年年中动手，由于民众卫生事变等身分传染，国内宏观经济须要较为疲弱，干系财富企业由于群众利润的下滑，脱手主动低落坐褥负荷，结尾企业产成品存货同比增速也着手同步回落。

　　参加2023 年后，随着国内民众卫生事变合系抑制办法的优化，国内宏观经济需要开启慢慢苏醒，但集体仍处于弱苏醒状况。然则从月度环比数据来看，干系资产企业的红利水准也在逐月更正，利润总额的下滑幅度也在冉冉缩窄。23年1-5 月化学资料和化学制人品业规模以上企业利润总额同比下滑52.4%，降幅较23 年1-2 月数据缩窄4.2pct。从2023 年半年度业绩预告中大家也可能看到化工上市企业业绩的环比维持。已显露23H1 功绩的214 家化工上市企业23Q2 闭计完成归母净利润143.6 亿元，环比延长17.9%。其余在这214 家上市企业中，共有111 家企业于2023Q2 环比告竣“盈余晋升”、“扭亏为盈”

　　受外洋事故叠加国内利好政策传染，本周化肥农药板块指数上升明显。本周处处磷肥及磷化工、钾肥和农药等细分子行业同步上涨的唆使下，本周Wind 化肥农药指数涨幅达1.9%。从事变性及战略性的角度来看，本周化肥农药板块的集体上升要紧源自两个方面的熏染：其一，海外方面俄罗斯不准《黑海粮食外运准许》；其二，国内方面中心财经委员会第二次集会筹议坚硬耕地守卫和盐碱地综合厘革愚弄等题目。前者将教化环球粮食需要，致使粮食需要减少价值走高，高粮价配景下化肥与农药须要将取得提振。后者将唆使大家国对待农财富品，格外是高质地农家当品的必要，将利好行业头部企业。

　　钾肥价钱有望冉冉企稳，磷铵开工率快快回升，草甘膦原药价钱疾速反弹。钾肥方面，钾肥大合同代价（307 美元/吨）与国内钾肥商场价值已较为接近，将有望为国内钾肥代价供给底部庇护，启发国内钾肥价钱逐渐企稳。磷化工方面，随着磷铵价钱的逐步企稳和盈利本领的徐徐修筑，叠加秋肥必要的降临，23 年6 月往后国内磷铵开工率回升明明。依照百川盈孚数据，停息7 月21日，国内磷酸一铵和磷酸二铵开工率相较于6 月初水准永别晋升13.3pct 和26.5pct。农丹方面，进入23Q2，国内农药原药价钱下落快度有所放缓。同时，受益于草甘膦等吃紧除草剂原药代价的反弹，终止7 月14 日，农药原药价钱指数和除草剂原药价值指数相较于7 月初诀别高涨2.9%和7.3%。

　　投资创议：（1）上游油气板块提议合怀华夏火油、中国石化、中海油和新奥股份及其你们油服主意。（2）低估值化工龙头白马：提议关注①三大化工白马：万华化学、华鲁恒升、扬农化工；②民营大炼化及化纤板块：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣；③轻烃裂解板块：卫星化学、东华能源；④煤制烯烃：宝丰能源。（3）新质料板块：筑议关心①半导体资料：晶瑞电材、彤程新材、华特气体、雅克科技、昊华科技、南大光电、江化微、久日新材、鼎龙股份；②风电质料：碳纤维、聚醚胺、基体树脂、夹层资料、组织胶等相合企业；③锂电原料：电解液、锂电隔膜、磷化工、氟化工等干系企业；④光伏材料：上游硅料、EVA、纯碱等相干企业；⑤OLED 产业链：

　　万润股份、瑞联新材、奥来德、濮阳惠成。（4）古代周期板块：创议关注农药、煤化工和尿素、染料、维生素、氯碱等界限合系方向。