事故：2023H1 公司告竣营收9.54 亿元，同比+8.94%；完毕归母净利润1.69亿元，同比+20.11%。个中23Q2 告竣营收6.19 亿元，同比-2.82%，环比+84.60%；实现归母净利润为1.14 亿元，同比+14.65%，环比+109.32%。

　　23Q2 贩卖毛利率为42.49%，环比+3.16pct；贩卖净利率为19.79%，环比+2.18pct。

　　质料价值环比下行，公司产品利润空间设置。2023H1 公司产品产销量增长，农药/肥料营收拜别为6.59/2.52 亿元，辞别同比+8.96%/+10.63%。22H1 农化产品代价高位，公司外采原材料，结余能力受损。23H1 材料本钱明了下行，据百川数据，23Q1/Q2 多效唑（90%含量华东）商场均价分辨环比-6.08%/-9.60%、磷酸二氢钾市集均价区别环比-6.75%/-18.94%。22H1 公司农药/肥料毛利率告别为43.12%/36.54%，同比+0.47pct/3.75pct。成本仍在下行区间，且公司控股鹤壁全丰保证原药需要，节余智力有望不绝订正。

　　整关品牌资源，着力才干办事伸张拓宽市集。收场夸大上，公司周旋跨过技术效劳的中枢效用，为培育者提供全程、精准的作物培育办理妙技任职；公司现有国光农资、国光园林等5 大营销品牌，深刻多品牌兵书，加速拓展多渠路墟市。23H1 公司的渠路客户跨过5500 个。

　　两大募投产线搬场技改项目有所推迟，估量25 年H2 到达可诈欺形态。公司可转债募资用于2.2 万吨/年农药制剂、5万吨/年水溶肥产线 月完毕配置。新产能的落地有助于公司强化产业一体构造。

　　投资筑议：产品红利才力持续兴办，公司借能力和品牌夯实收尾市场。他们预测23-25 年营收离去为19.81/24.33/29.48 亿元，估摸对应归母净利润为3.03/3.40/3.87 亿元，EPS 为0.70/0.78/0.89 元，对该当前PE 诀别为14.7/13.2/11.5x，兴办“增持”评级。

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