化工景气连续下行，产品价值普跌。2023 年上半年受到材料和产品价钱同步下滑、疫后复原不及预期、国际和国内市场需要悲观等感导，化工行业景气不停下行，化学材料及化学制品、化学纤维、橡胶塑料制品和煤油开采累计同比均为负，CCPI 指数由岁首的4815 回落至6 月内最低4217。2023 年上半年化工品价钱普跌，其中14 个品种的价值结束同比上涨，纯MDI 同比涨幅为21.31%。

　　上半年营收利润团体下滑。2023 年上半年基本化工行业完结买卖收入10311.99 亿元，同比颓唐7.18%，达成归母净利润666.02 亿元，同比降低50.68%。根基化工行业净财产收益率为4.05%，同比下滑5.24pct；出席资金回报率为2.62%，同比下滑3.63pct；毛利率为16.74%，同比下滑6.2pct；净利率为6.83%，同比下滑6.14pct。2023Q2 基本化工行业完成买卖收入5286.64 亿元，同比下滑10.87%，环比增加5.91%；竣工归母净利润325.22 亿元，同比下滑55.31%，环比下降3.62%。Q2 基础化工行业净物业收益率为1.98%，同比下滑3.03pct，环比下滑0.08pct；毛利率为16.17%，同比下滑6.44pct，环比下滑1.15pct；净利率为6.54%，同比下滑6.67pct，环比下滑0.58pct。

　　钛白粉：内需规复不及预期，提供仍过剩。2023 年上半年，钛白粉板块实现营收206.68 亿元，同比低落4.59%，收场归母净利润14.87 亿元，同比消极52.67%。分季度来看，2023Q2 钛白粉板块完成营收97.54 亿元，同比消极10.82%，环比颓唐10.63%；告竣归母净利润8.42 亿，同比低落47.47%，环比增进30.6%。从上市公司层面来看，上半年龙佰整体、惠云钛业两家营收同比完了正延长，翻脸为6.75%、6.21%，龙佰集体、惠云钛业、金浦钛业、安纳达、中核钛白、鲁北化工等归母净利润均同比下滑，分别为-44.31%、-78.98%、-286.98%、-49.96%、-60.12%、-88.5%。低劣需要消极，钛白粉价值同比大幅降低，原质量成本压力较大，行业盈利消极。结余能力方面，上市公司净物业收益率、毛利率均同比露出下滑。

　　半导体光刻胶：光刻胶景气一向提拔。从上市公司层面来看，上半韶华懋科技、彤程新材、上海新阳三家营收同比杀青正增进，分离为40.94%、16.43%、0.41%，华懋科技、彤程新材、上海新阳、南大广电等四家归母同比完成正增进，散乱为12.48%、21.3%、775.81%、5.43%。结余能力方面，净物业收益率上海新阳、彤程新材同比分歧提升1.72pct、0.68pct，毛利率上海新阳、彤程新材同比提拔2.48pct、0.48pct。

　　农药：价钱不断走低，事迹同比下滑。2023 年上半年，农药板块杀青营收761.40亿元，同比低落18.25%，杀青归母净利润52.69 亿元，同比颓丧52.12%。分季度来看，2023Q2 农药板块完成营收375.31 亿元，同比消浸24.54%，环比低落2.4%；了结归母净利润20.06 亿，同比降低63.77%，环比消极38.12%。受宏观经济及市集供需震动周期的感导，农药代价接续走低，农药板块业绩同比下滑。从上市公司层面来看，上半年辉丰 股份、国光股份、中旗股份、中农立华四家营收同比告竣正拉长，星散为37.62%、8.94%、6.14%、3.15%，国光股份、中农立华、诺普信、贝斯美、海利尔等五家归母同比实现正增长，分歧为20.11%、9.56%、5.29%、5.1%、0.47%。

　　氟化工：上半年营收同比消极9.42%，萤石价值同比飞腾14.22%。2023 年上半年，氟化工板块完毕营收266.78 亿元，同比下降9.42%，完毕归母净利润16.73 亿元，同比下降58.29%。分季度来看，2023Q2 氟化工板块实现营收143.89 亿元，同比颓丧10.86%，环比延长17.09%；现归母净利润10.46 亿，同比低浸49.98%，环比拉长66.94%。从上市公司层面来看，上半年金石资源、永和股份、昊华科技三家营收同比完成正增进，支解为33.3%、17.78%、6.50%，金石资源、昊华科技两家归母同比了结正增长，别离为34.71%、1.94%。

　　钾肥：终端需求委靡，钾肥赢余气力低落。2023 年上半年，钾肥板块结束营收164.52亿元，同比颓丧31.21%，杀青归母净利润82.03 亿元，同比颓唐37.17%。分季度来看，2023Q2 钾肥板块完结营收87.3 亿元，同比消浸37.46%，环比增加13.05%；归母净利润45.51 亿元，同比低沉45.25%，环比拉长24.66%。从上市公司层面来看，上半年仅亚钾国际营收同比结束正增长，为14.65%，盐湖股份、亚钾国际、东方铁塔三家归母同比均显露下滑，分割为-44.33%、-34.66%、-25.25%。盈余能力方面，上市公司净财产收益率、毛利率均展现肯定下滑。

　　投资提议：瞻望下半年，随着国内经济的不休清醒，原材料和化工品去库存不时胀舞，拙劣终局须要全体清醒，化工品价值有望在上游原油等原质量资本增援以及“金九银十”消费旺季双重效力下反弹上行，行业景气继续改进，维护“同步大市-A”评级。

　　半导体光刻胶板块，提议眷注彤程新材，受半导体商场降低陶染，公司2023 年上半年半导体光刻胶竣工出卖收入8258 万元，与上年同期基本持平，但收获于胶成熟产品的不息放量以及新产品的增补，KrF 光刻胶照样庇护着较快的增疾来到52.56%。I 线光刻胶方面，ICA 光刻胶起始放量，增长率到达96.82%。2023 年上半年，北旭电子完结销售收入1.32 亿元，同比增长-3.5%；面板光刻胶产品销量同比延长9.6%，国内市占率约为21.5%。

　　农药钾肥板块，环球种植面积不绝增加背景下，农药化肥景气有望保持，2023 年上半年受到外部必要亏折、产品代价低落的陶染，农化企业事迹体现下滑，行业景气回落，从好久看，农药、化肥举止保障粮食平静的刚需农资货品永恒必要庇护安宁，发起体贴扬农化工、盐湖股份。

　　危险指导：宏观经济不及预期危险、原油价格大幅震撼危急、卑贱须要不及预期危机、其他们不可抗力危机。

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