回忆2023年：2023年1-10月，化工品整体供需抵触仍存：①必要侧国内表示弱惊醒态势，欧美经济趋弱，其中美国较为坚挺；国内出口韧性仍在；②供给侧国内企业成本开支参加转固周期，提供压力相连增大，异日转固压力仍存，海外开工率陆续树立，国内外供给增量大白；③库存端因2022年海内外疫情和片面交兵习染，洪量囤积，2023年国内外一共处于踊跃去库周期，三季度产品价值上行推升去库节拍，主动去库或热心尾声；④景气端延续下行的价值投入阶段性底部区间，材料和库存胀励下三季度小幅反弹，但供需抵触仍在，Q3仅为库存周期反弹，全体行业景气仍处摸底阶段。

　　展望将来：必要端，核心合切国内连气儿的地产、浪掷相闭战术及战略驱动下的须要清醒反馈；需要端，国内企业成本支付愿望边沿转弱，但前期资本支出强度大，2024-2025年将面临较大的在修工程转固压力；库存端，国内外积极去库热心尾声，库存程度或在2024年处于中低位，有利于产品价值的安谧。在供需冲突照样剧烈的2024年，大家将眼光放在需求刚性周围，并关切提供端仍有束缚的板块，在低库存和企业剩余处于相对底部区间的状况下，这些板块或将迎来周期树立的投资机缘。连年来随着原资料价钱激动，化工财产链相接向中国更改，全部人国化工企业完竣了大方原料技艺积蓄之后，发轫走向邃密化开展途途，新材料家当迎来新一轮本钱青睐；我国依附能源、产业链一体化、国内大商场的优势，在完竣化工资产集中后，将走向财富高端化跳班之途，来日紧密化工新质料界限有望成为重要投资计划。

　　投资政策：原料端聚焦电子财富清醒和前沿资料规模的投资时机；周期端谅解须要刚性、提供有序的资产

　　①电子家当周期复苏：半导体、糜掷电子产业履历下行周期后处于底部阶段，叠加AI、算力、XR、智能驾驶等改革，有望迎来惊醒。

　　2023年国内半导体市场低迷，但随着AI赋能带来算力须要增进，国内晶圆厂本钱支拨落地，半导体周期有望迎来上行，原料端特气等范畴国产化过程加速，有望享受周期和自身转机双重盈余。耗损电子景气下行热忱尾声，AI、MR、智能座驾等引领消耗电子新一轮改变周期。OLED步履人机交互当前广博应用的呈现设计，有望从小尺寸继续向中型尺寸排泄，络续高速生长。

　　焦点推举：万润股份；倡导关切：华特气体、金宏气体、中船特气、广钢气体、瑞联新材、莱特光电、奥来德

　　②景气创立中找组织性机遇：化工周期处于筑底阶段，供需抵触仍存，找寻需求韧性和供给有序的行业。

　　举荐必要端保存韧性的农化、轮胎板块，络续去库下，须要安详且有望迎来景气建树；提供端有序扩张或提供受限的钛白粉、氟化工板块。

　　中心推荐：扬农化工，润丰股份；发起优待：玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、龙佰集团、三美股份、巨化股份、永和股份、云天化、亚钾国际

　　③聚焦龙头企业高材料发展：细密化工行业向“含笑曲线”两端舒展，龙头企业高质地产能不断蔓延

　　危害指引：地缘政治矛盾带来逆全球化危险；原油价格大幅惊动危殆；安静环保危害；国外经济下行鼓励的景气延续下行告急。

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