华泰证券颁布切磋陈述称，5月全行业、总共非金融行业景气小幅回落，修底位、爬坡位品种主要聚积在TMT、销耗和公众家当。前瞻来看，PPI概略率拐点将近但无弹性，弱PPI下TMT及可选糜费的胜率和超额收益中位数占优。高预计度+弱总量关连性+强β的交集为全球半导体周期Q2见底、弱PPI下的火电成本周期、医药投融资周期回升、游戏审批周期等。基于中央/筹码/景气三维度打分，6月兵书筑造推荐电子(AI+苹果MR)、火电(电价墟市化)、传媒(AI+苹果MR+中特估)、通信(AI)，若墟市浸启惊醒业务，备选化药、家电。

　　①半导体：4月中原集成电路产量同比转正，为22年来首次;竖立景气回升，材料和联想底部振动;凭据海外半导体龙头营收相同瞻望，举世半导体根柢面周期Q2见底，SOX指数相对收益自昨年12月底部回升;

　　②糟蹋电子：5月DXI指数同比拐点初现，此前已指导4月第三周产生周度级别同比企稳迹象，为21年7月此后初度;笔据IDC预测，2023年举世智能手机出货量同比收窄且H2回升斜率更高，苹果MR成立Vision Pro揭橥有望催化闭系产业链;

　　③通信扶植：4月挪动通信基站创造产量同比降幅收窄，光电子器件产量3-4月产量同比回正。

　　①面板：4月面板出货量、台股面板营收同比降幅收窄，5月液晶电视面板价格回升至116美元/片，价值清醒的斜率提高;

　　②游戏：4月搬动游戏收入、自研搬动游戏海外收入同比降幅均收窄，前瞻指标国产汇集嬉戏审批数量4月维持高位(86个)，整年产品周期有望上行;

　　③火电：4月火电发电量同比回升、本钱端煤价下行;火电单季度毛利率与PPI昭彰负干系，本轮短周期清醒弹性受限、年内PPI或难转正，火电本钱有望接连勘误;

　　④化药：4月医药家产增长值同比降幅收窄，5月新药审批进一步提速，举世医药投融资额1Q23同比回升;

　　①煤炭：5月动力煤、焦煤、无烟煤价钱无间回落，煤矿产能诈欺率较4月高位回落;年内PPI或难转正，抢先指标中核心电厂煤炭库存可用天数(MA12)仍高企、大秦铁途601006）货运量MA3同比并未趋势回升，辅导短期煤价或仍有下行压力;

　　②家产金属：5月铜价同比降幅走阔;搁浅1Q23，物业金属产能缺口(固定财富周转率同比vs远期固定财富同比剪刀差)、库存缺口(收入同比vs库存同比剪刀差)均下行，短周期仍有下行压力;

　　③农化制品：5月尿素、磷酸一铵价钱同比和价差均回落，前瞻指标南华农产品价值指数、举世玉米预测播种面积同比仍不才行。

　　今年以后，超额收益范式由赛谈/景气/估值向中央/筹码/景气的框架切换，方今强中间、低筹码和景气上行还是高胜率逻辑：1)没有涨价的弱惊醒+剩余动摇性富庶，焦点思维仍需依旧;

　　2)存量博弈场关在Q3潜在内外政策转变以及估值锚切换前难以争执，公募筹码如故赢输手;

　　3)弱复苏下景气环比革新并不稀缺，闭键在决计性与弹性，景气周期不仰仗于苏醒强度而周备伶仃性的品种更优。

　　基于中间/筹码/景仪表三维度打分，创议优待电子(AI+苹果MR)、火电(电价墟市化)、传媒(AI+苹果MR+中特估)、通信(AI)，若市场重启苏醒业务，备选化药、家电。

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