绿亨科技(870866)：细分范畴进步的农药坐褥商和综关型蔬菜种子企业

　　公司为细分周围超过的农药临盆商和综合型蔬菜种子企业。公司严沉从事农药产品和蔬菜种子的研发、分娩和发卖。农药产品主要包括杀菌剂、除草剂和杀虫剂，蔬菜种子产品首要包罗茄果、瓜豆、叶菜和鲜食玉米类种子。2022年公司告竣来往总收入为3.88 亿元，同比下落1.13%；归母净利润为4777.22万元，同比下跌23.45%。公司交往布局以农药制剂为主，原药产能在2021年处于试坐蓐。公司主要产品为杀菌剂、除草剂和杀虫剂，杀菌剂严沉产品包罗噁霉灵、氯溴异氰尿酸、铜制剂，境内收入占比99%以上。公司坚持分别化、特性化规划战术，是细分规模越过的农药分娩商。同时，公司是业内起步较早、种类较为齐全的综合型蔬菜种子企业之一，累积了丰厚百般的种质资源及育种、繁种、推广等方面的经验。

　　加紧研发，把精品做足。1）蔬菜种子范围，公司将以南沙育种寻觅院、寿光育种基地树立为抓手，连气儿加大血本、人力等资源因素投入，聚焦小番茄、辣椒等优势品种，栽种更多单品销售额在百万级以上的精品蔬菜种子。2）农药产品方面，公司将保持在处分农作物苗期病害标题方面的凌驾位子，一口气在产品行使方面赢得创始性效果，2023 年力争完结沧州蓝润一共达产。

　　整合伙源，延长家当链，栽种新的利润增长点。1）农药板块，公司将联贯提高噁霉灵系列产品、氯溴异氰尿酸系列产品的市场份额和经济代价，加速扩作登记，增添用药场景，建造商场潜力，同时用好原药坐蓐优势，延长产业链，连气儿提高原药和主旨体对公司利润的成果度；公司将运用沧州蓝润产能优势，加大墟市容量更大的除草剂的坐蓐和市场填充；2）种业板块，公司将探究以种苗发动种子的新模式，延长育苗枢纽的物业链，提升蔬菜种子的结余空间。

　　募投项目为公司发展奠定事实。1）公司拟募集本钱净额为2.92 亿元用于以下项目：年产1000 吨2-氯烟酸和2000 吨3-氰基吡啶及8000 吨农药制剂项目，投资总额为2.00 亿元，项目摆设期为24 个月；南沙绿亨育种根究院基地新筑项目，投资总额为5000 万元，项目兴办期为29 个月，松手2023 年3 月工程进度为35%。2）沧州农药工厂策画制剂产能 5000 吨，策画原药产能 3000 吨，中断2023 年3 月，公司沧州农药工厂还是投产。

　　剩余瞻望。你预测2023-2025 年公司归母净利润分辨为0.50、0.55、0.61亿元。参考同行业可比公司估值，同时探求公司募投项目投产多为公司带来成长性给以一定估值溢价，全部人予以2023 年21-24 倍PE，对应合理价钱区间为5.88-6.72 元，首次遮掩予以“优于大市”评级。