8 月30 日公司发表半年报：23H1 公司完毕总营收17.85 亿元，同比+49.0%，归母净作古1.45 亿元，同比减亏（昨年同期耗损2.98 亿元）；23Q2 公司总营收7.20 亿元，归母净升天2.96 亿元，同比减亏（昨年同期归天3.52 亿元）。由于工业减值、汇兑损益等地位劝化，全班人下调公司23 年、依旧24-25年盈利预测，预计公司23-25 年EPS 分别为0.22、0.44、0.46 元，由于公司今年事迹受汇兑习染较大，于是接受24 年估值以响应公司的主业筹备伏贴性，参考可比公司24 年38x PE 均值，基于公司在水稻&玉米种子行业的龙头职位、转基因性状端的龙头优势、研入手下手的连续大肆出席，全班人给以公司24 年49x PE，目标价21.50 元，仍旧“买入”评级。

　　上半年公司收入显然增进，系种业出卖向好，水稻种子和玉米种子收入差别为7.0/5.7 亿元，同比+34.4%/+74.9%，毛利率分歧为37.7%/41.8%，同比+1.2pcts/+1.4pcts。上半年公司归母净利润舍身1.45 亿元，要紧由来搜罗：

　　1）财富减值：加大非主业剥离力度，计提永远股权投资减值牺牲0.25 亿元；2）汇兑：受美联储加息劝化、美元贷款利率上涨，利歇开支同比+0.26 亿元；3）员工鼓励：摊销股份开销费用同比+0.35 亿元；4）研发列入：联贯国家重点项目，研发费用同比+0.32 亿元。所有人觉得上述起因均系短期扰动，加倍在主业清楚后公司有望轻装上阵，中心农产品品类优势愈发奇怪。

　　公司是种业领军企业，在水稻、玉米、蔬菜、杂粮等多种农作物种子方面均齐备先发优势。改变品种资源方面，公司上半年共获取授权植物新品种权99 件，收集水稻44 件、玉米53 件，新一代优势品种晨锋优、陵锋优、锦锋上等水稻三系品种进入产业化试点阶段；生物技艺育种方面，公司投资结构的生物妙技平台已获取5 个转基因性状的自在证书，并已对自有墟市优势主导品种实现转基因版本开发及鉴定测试，即将出席商场开导。其它，受尽头天气、黑海订定失效等因素感动，他们们瞻望短期内粮价或依旧高位振动，种子卖出的景气周期有望夸诞，公司手脚龙头种企或将受益。

　　公司为水稻、玉米双龙头，占据转基因本领优势，有望受益于国内转基因贸易化。大家展望公司23-25 年归母净利润分裂为2.87/5.78/6.05 亿元（前值4.01/5.85/6.12）亿元，维系目标价21.50 元，保持“买入”评级。

　　险情指点：转基因品种实施进度不及预期，转基因作物对产量的降低不及预期，种业拘押力度不及预期，爆发严重自然灾荒，粮价涌现不及预期等。

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