隆平高科：中国种业龙头，内生外延竣工家产布局。公司扶持于1999年，由湖南省农业科学院、湖南杂交水稻商议中央、袁隆平院士等协同倡导树立。公司以杂交水稻种子贸易起身，历经30余年热闹，聚焦种业，阅历延续收购完工资产构造，今朝已产生以杂交水稻、玉米、蔬菜种业为要旨（23H1杂交水稻、玉米种业功劳公司71%营收），以小麦、棉花、油菜等种业为延迟的“3+X”运营模式。公司现已成为中原最大的种企，2020年市占率位居行业第一（4%）。2023年前三季度，公司完毕买卖收入20.5亿元，同比+59.5%，告终归母净利润-5.4亿元，22年同期实现归母净利润-7.1亿元。

　　研发插手行业抢先，杂交水稻、玉米焦点品种市占率均位居行业第一。公司研发费用率行业抢先，自2017年以还均高于10%（除2021年），远高于其全部人种企。赚钱于延续的研发投入，公司新品种数量稳步增长，杂交水稻优势品种频出，“Y两优一号”、“深两优5814”、“晶两优、隆两优系列”实行面积均位居天下前十，声援公司杂交水稻种子市占率相联位居行业第一。玉米种业方面，公司资历收购联创种业等优良种企，方今旗下据有“裕丰303”、“中科玉505”等优势品种。2016-2022年，玉米种业营收由3.42亿元促进至13.17亿元，2019年抢先登海种业成为天下第一大玉米种企。

　　隆平蓬勃并表增厚业绩，剥离非主业物业轻装上阵，剩余智力逐渐回答。2019年后公司利润振撼较大，严沉系因收购隆平昌隆爆发投资收益/牺牲、因美元贷款发作利休费用及汇兑损益、2021-2022年计提较大领域财富减值销耗。当下熏陶公司业绩的负面因素逐步取得约束，盈利才智有望渐渐回升。（1）隆平昌隆策划照看增强，业绩完毕扭亏为盈，2019-2022年净利润由-6.1亿元促进至5.2亿元。23年11月隆平茂盛并表，有望增厚公司功绩。同时，公司已阅历人民币置换了全体外汇负债，汇兑紧张大幅抬高。（2）2021-2022年公司积极实行库存医治，共计提存货减价花费6.5亿元，杂交水稻、玉米种库存大幅去化，揣测后续存货抑价花消将大幅淘汰。同时，公司陆续剥离非主业资产，坚贞推进“瘦身健体”任务，2023年对金融营业彻底剥离，进一步聚焦主业。

　　公司转基因性状及品种组织均行业超越，转基因商业化落地贡献利润增量。2023年10月农业屯子部公示首批转基因玉米、大豆品种占定名单，象征着转基因商业化正式落地。隆平高科转基因性状及品种布局均行业超过，性状方面，持股杭州瑞丰、隆一生物、国丰生科3家性状企业，凭单大家测算，揣度2024-2026年公司性状授权费有望功绩净利润0.1亿元、0.4亿元、1.1亿元。品种方面，公司主旨玉米品种裕丰303、中科玉5052021-2022年施行面积均位居宇宙前二，在首批过审的37个转基因玉米品种中，有8个为隆平高科旗下品种，占比21.6%，体验鉴定的品种数量居行业第一。据全班人们测算，估计2024-2026年公司转基因玉米种子有望进贡净利润0.5亿元、1.5亿元、2.5亿元。

　　投资知途成见：看好公司事迹稳步增长，初次遮挡，赐与“增持”评级。公司看成杂交水稻、玉米种子龙头，市占率联贯位居行业第一，在自己根底面设立，结余复兴性增进的根底上，转基因玉米交易化践诺有望为公司带来新的利润增长点。你们预计2023-2025年公司将完毕生意收82.9/93.5/105.3亿元，完毕归母净利润2.75/4.40/7.41亿元，24-25年同比+60%/+68%，目前股价对应PE为66X/42X/25X。初度遮蔽，给以“增持”评级。

　　紧急指点：格外天气感染；公司大品种市场映现危险；转基因玉米实施进度不及预期。

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